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逆回购又不见了资金面长期偏紧预期强化

发布时间:2019-10-09 22:23:18 编辑:笔名

  逆回购“又不见了” 资金面长期偏紧预期强化

  昨日是央行14天逆回购操作日,但央行并未如市场所预期通过逆回购再度放水。然而,因市场对资金面长期偏紧已有预期,货币市场并未出现资金成本大幅上行的局面,但不管是股市还是大宗商品市场,空头势力都在增加。

  央行再停逆回购

  周一,在市场流动性极度紧张的背景下,央行就周二和周四公开市场操作向几大银行进行询量,紧接着在周二央行进行了总额290亿的7日逆回购操作。市场原本预期周四央行还会对市场注资,即使规模不会很大,顶多是安抚性动作。

  不过央行周四并没有行动,所幸市场并没有因为央行没有行动而再度陷入恐慌。

  12月26日,银行间货币市场7日质押式回购利率走势相对平稳,最终以5.3300%收盘,比前一日收盘下行17个基点;其他短期回购利率也有下行,但2月和3月回购利率则呈上行态势,其中2月回购利率上行40个基点收盘利率为7.4%。

  “跨年的7天在5.3%左右,不错了,市场流动性不缺,但央行的偏紧动作打压着市场做多的情绪,当前平稳是市场最好的结果。”东莞银行金融市场部分析师陈龙对《第一财经》表示。

  “央行的态度已经很明确,市场也已经对长期资金面偏紧有了明确预期。”某基金公司债券研究分析师李奇霖对本报表示,“2月和3月期限资金成本上行反映了市场对明年资金面偏紧的一个判断。”

  另外,昨日银行间拆放利率整体稳定。受市场需求影响,跨年资金的14日及以上期限的拆放利率小幅上行,但最多不超过20个基点的上行幅度。

  资金面偏紧长期化

  尽管货币市场对央行“冷眼旁观”的态度反应冷静,26日的股市和大宗商品市场上的空头则明显增加。

  “因为如果本周四进行逆回购,这些资金可以在明年1月份用于应对资金缺口,但现在并没有如期操作,市场也已经基本上就资金面长期偏紧达成一致预期,因此现在做空情绪很强。”李奇霖对本报称。

  陈龙表示:“本轮的市场动荡基本上告一段落,明年1月6日是下一个时间点,因为届时银行需要上缴存款准备金,另外是明年1月中下旬财税缴付与春节的叠加可能会导致下一波资金面紧张。”

  综合当前的经济下行、利率市场化的大背景以及明年即将进行的改革措施,目前市场普遍认为,明年元旦及春节前后的资金紧张局面将会持续。

  中诚信副总裁闫衍对本报说:“短期资金利率倒挂的趋势不变,表明本月资金成本不会下降,而且明年春节之后,整体也是上行态势,货币政策格局不会变化,中性偏紧的态势将是主流。”

  “另外综合当前的经济增速下行的背景,以及长期积累的资金成本,加之我们当前的监管现状,利率上升是大趋势,现在银行间市场表现的货币利率上升已经传递到信贷市场,两个市场基本吻合,利率中枢已经上浮。”闫衍表示。

  债市承压资本价格

  目前市场上已经就资金面长期偏紧达成一致预期,而且从当前的市场反应来看,货币市场的资金面偏紧已经在向实体经济领域传导。

  一方面,因为资金成本上行,近来已经有多个信用债发行主体纷纷推迟债券发行计划。

  本报根据中国债券信息公布的公告统计,12月份以来,至少已经有7家企业因为近来的资金成本大比例上行推迟了中票发行计划。

  公开信息显示,受近来资金成本上行的影响,有些中票发行利率已经突破8%,有些短融更是到了9%。

  另一方面,市场信用风险加大。“最近几年债券发行数量大幅度增加,从期限角度来看,明年还本付息的压力很大,就算不违约,供给压力也会让信用债喘不过气,还有流动性压力下的基金赎回压力,这些都会给信用债带来极大的压力。”李奇霖告诉本报。

  中诚信总裁马力认为,在这种背景下,2014年很可能成为公开市场违约元年。“重点可能是房地产和平台公司,这些公司明年还本付息压力比较集中,中国系统性金融风险基本上集中在这两个领域。”

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